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(資料圖)

1、2013年經濟總量預期走弱與產業結構性景氣高企的對比鮮明，在低通脹與弱復蘇的環境下，景氣行業的稀缺使得站在新一輪產業周期起點的TMT行業優勢凸顯，A股市場呈現“大分化”行情。

2、2013年TMT板塊全年超額收益主要由三個階段貢獻，階段一，春節后經濟復蘇預期轉弱帶來市場的首次分化；階段二，一季報業績驗證高景氣，TMT板塊主線逐步確立；階段三，三季度宏觀經濟與移動互聯網產業景氣共振向上，行情迎來主升浪。

3、業績與產業景氣的持續驗證是2013年TMT行情的基礎，但宏觀經濟環境對于行情節奏以及估值彈性的影響仍然顯著。此外大跌是檢驗主線的試金石，2013年4月和6月市場遭遇兩輪系統性回調，期間TMT板塊均相對抗跌且快速反彈，主線特征明顯。

4、從板塊內部來看，2013年TMT行情由消費電子向傳媒與計算機板塊擴散，與產業景氣傳導方向一致，年初估值處于最低位的傳媒板塊領漲。結合2013年各TMT行業內部風格來看，在炒概念階段以及產業發展成熟之后，行業內中小票或占優，但在產業加速發展時期投資龍頭企業是較好選擇。

5、今年與2013年的相似點在于國內經濟均處于弱復蘇環境且存在產業周期與改革預期的共振，年初處于低位的TMT板塊全年具備估值修復與機構加倉空間，不同點在于今年宏觀流動性或對市場形成更多支撐，但短期產業景氣度或缺乏數據持續驗證。

6、今年TMT大概率是年度主線，本輪AI產業趨勢之下聚焦于“硬科技”且估值處于低位的科創板有望迎來“戴維斯雙擊”，2013年至2023年，從創業牛到科創牛的愿景可期。4月行情或正處于類似2013年的第二輪超額階段，主升浪還未到來，全年看好代表國內優質科技龍頭企業的科創50指數。

風險提示：疫情超預期反復、海外通脹持續超預期、美聯儲加息超預期、地緣政治擾動加劇、歷史數據僅供參考等。

（文章來源：國海證券）