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有專(zhuān)家稱(chēng)，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制是A股市場(chǎng)兩項(xiàng)關(guān)鍵制度創(chuàng)新

■本報(bào)記者 朱寶琛

注冊(cè)制率先在科創(chuàng)板試點(diǎn)。與A股IPO現(xiàn)行核準(zhǔn)制相比，注冊(cè)制將以信息披露作為核心，更加強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)化和法制化。

證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人日前介紹，注冊(cè)制是一種不同于審批制、核準(zhǔn)制的證券發(fā)行監(jiān)管制度，它的基本特點(diǎn)是以信息披露為中心，通過(guò)要求證券發(fā)行人真實(shí)、準(zhǔn)確、完整地披露公司信息，使投資者可以獲得必要的信息對(duì)證券價(jià)值進(jìn)行判斷并作出是否投資的決策，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)證券的價(jià)值好壞、價(jià)格高低不作實(shí)質(zhì)性判斷。

目前，注冊(cè)制已經(jīng)成為境外成熟市場(chǎng)證券發(fā)行監(jiān)管的普遍做法。除美國(guó)外，英國(guó)、新加坡、韓國(guó)等都采取具有注冊(cè)制特點(diǎn)的證券發(fā)行制度。

證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制借鑒境外成熟市場(chǎng)的有關(guān)做法，將注冊(cè)條件優(yōu)化、精簡(jiǎn)為底線性、原則性要求，實(shí)現(xiàn)了審核標(biāo)準(zhǔn)、審核程序和問(wèn)詢(xún)回復(fù)的全過(guò)程公開(kāi)，體現(xiàn)了注冊(cè)制以信息披露為核心，讓投資者進(jìn)行價(jià)值判斷的基本特征與總體方向。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《科創(chuàng)板首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法》，發(fā)行人作為信息披露第一責(zé)任人，應(yīng)當(dāng)誠(chéng)實(shí)守信，依法充分披露投資者作出價(jià)值判斷和投資決策所必需的信息，所披露信息必須真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，不得有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏。

在武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新看來(lái)，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制是A股市場(chǎng)兩項(xiàng)關(guān)鍵制度創(chuàng)新，二者的落地實(shí)施，不僅會(huì)改變A股IPO理念，而且會(huì)改變整個(gè)A股市場(chǎng)的生態(tài)。

董登新認(rèn)為，注冊(cè)制受到市場(chǎng)各方高度關(guān)注和期待，其制度優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在以下幾方面。

第一，注冊(cè)制以信息披露為核心，不對(duì)發(fā)行人投資價(jià)值進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審核或判斷;第二，注冊(cè)制實(shí)行“監(jiān)審分離”，它將IPO審核權(quán)賦予交易所，而證監(jiān)會(huì)則主要負(fù)責(zé)備案與注冊(cè)，并擁有一票否決權(quán);第三，注冊(cè)制大多設(shè)置多通道的IPO標(biāo)準(zhǔn)和多通道的退市標(biāo)準(zhǔn)，具有很好的包容性和開(kāi)放性，進(jìn)而營(yíng)造一種進(jìn)退自如、大浪淘沙的市場(chǎng)環(huán)境。

A股市場(chǎng)股票發(fā)行實(shí)行注冊(cè)制，從提出到試點(diǎn)落地，已有多年時(shí)間。

2013年黨的十八屆三中全會(huì)提出要“推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革”。2019年1月份，經(jīng)黨中央、國(guó)務(wù)院同意，中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的實(shí)施意見(jiàn)》。這標(biāo)志著我國(guó)證券市場(chǎng)開(kāi)始從設(shè)立科創(chuàng)板入手，穩(wěn)步試點(diǎn)注冊(cè)制，逐步探索符合我國(guó)國(guó)情的證券發(fā)行注冊(cè)制。

上海證券交易所副總經(jīng)理劉逖日前在“2019中國(guó)上市公司論壇”上表示，注冊(cè)制是科創(chuàng)板建設(shè)的重中之重，需著力做好市場(chǎng)化和法制化兩項(xiàng)工作。市場(chǎng)化層面，要落實(shí)好以信息披露為核心的注冊(cè)制改革，把選擇權(quán)交給市場(chǎng);法制化層面，要完善法治，提高違法成本，加大監(jiān)管執(zhí)法力度。