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美股能源股今年逆勢(shì)大漲，在動(dòng)蕩的市場(chǎng)下榮登為標(biāo)普500指數(shù)中表現(xiàn)最佳板塊。

分析師認(rèn)為，雖然有一些逆風(fēng)因素，但能源板塊漲勢(shì)得以延續(xù)，有望在2023年繼續(xù)成為表現(xiàn)最優(yōu)板塊。而油價(jià)與能源股在2022年下半年走勢(shì)從上半年的同步轉(zhuǎn)為分歧，一些分析師認(rèn)為，這意味著油價(jià)在2023年也有望反彈。

(資料圖片僅供參考)

能源股2023年還能繼續(xù)領(lǐng)漲嗎？

根外媒數(shù)據(jù)，截至12月13日，美股能源板塊在2022年累計(jì)飆升了約55%，將錄得創(chuàng)紀(jì)錄的年度增長(zhǎng)，而在標(biāo)普500指數(shù)主要的11個(gè)板塊中，排名第二的板塊勉強(qiáng)能夠錄得正收益。在全球股市動(dòng)蕩的一年里，美股能源股的這一表現(xiàn)為許多投資者提供了“一片綠洲”。

隨著美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)收緊貨幣政策引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，華爾街最關(guān)心的是，能源股在2023年能否維持這一走勢(shì)。而上述數(shù)據(jù)顯示，華爾街對(duì)能源板塊的看好程度仍高于整體市場(chǎng)，預(yù)計(jì)明年能源指數(shù)的潛在上漲幅度約為16%，而整體市場(chǎng)的上漲幅度為10%。此外，華爾街給與了61%的能源指數(shù)公司買入評(píng)級(jí)，而標(biāo)普500指數(shù)公司整體的買入評(píng)級(jí)比例為55%。能源板塊看漲派表示，能源股看起來(lái)仍有吸引力。他們給出的理由是，能源板塊在標(biāo)普500指數(shù)各板塊中的市盈率仍然最低，且油價(jià)即將穩(wěn)定。

軒尼詩(shī)基金（Hennessy Funds）投資組合經(jīng)理庫(kù)克（Ben Cook）預(yù)計(jì)，石油和天然氣股將在2023年繼續(xù)領(lǐng)先大盤(pán)。“能源股比任何其他行業(yè)類股估值都要便宜。同時(shí)，能源行業(yè)還擁有各行業(yè)股中最高的自由現(xiàn)金流收益率。因此，我認(rèn)為能源板塊能夠在2023年連續(xù)第三年領(lǐng)漲標(biāo)普500指數(shù)。”他稱。

但也有分析師認(rèn)為，在2022年推動(dòng)能源股上漲的最大兩個(gè)因素——盈利增長(zhǎng)和穩(wěn)定上漲的股息支出在2023年可能發(fā)生變化。眼下，能源企業(yè)的盈利收益確實(shí)在放緩，一些分析師甚至認(rèn)為，剛剛過(guò)去的一季是能源企業(yè)最后一個(gè)能夠獲得正收益的季度。

Truist證券（Truist Securities）的分析師丁丁曼（Neal Dingmann）預(yù)計(jì)，2023年能源行業(yè)的自由現(xiàn)金流將減少18%。因?yàn)?ldquo;在過(guò)去兩年曾有利于大多數(shù)能源運(yùn)營(yíng)商的原材料價(jià)格順風(fēng)因素繼續(xù)延續(xù)的可能性微乎其微。”他稱，“油田服務(wù)成本將上升，從而使能源商在2023年生產(chǎn)同樣數(shù)量的石油和天然氣變得更加昂貴。”

還有分析師表示，能源行業(yè)也很難免受潛在衰退的影響。摩根士丹利的首席投資官威爾遜（Mike Wilson）近日表示，包括能源股在內(nèi)的價(jià)值股“很容易受到經(jīng)濟(jì)放緩的影響”，敦促投資者轉(zhuǎn)而投資醫(yī)療保健、公用事業(yè)和消費(fèi)品等防御性板塊。

另一些分析師則指出，能源股和原油價(jià)格之間的走勢(shì)分歧表明，能源股短期內(nèi)將舉步維艱。摩根大通的首席全球市場(chǎng)策略師科拉諾維奇（Marko Kolanovic）建議投資者在短期內(nèi)拋售石油和天然氣股票，因?yàn)槟茉垂裳巯乱?ldquo;巨大”的幅度跑贏了油價(jià)。他預(yù)計(jì)，近期能源股將下跌20%~30%。但他也仍然看好2023年能源股走勢(shì)。他稱，在近期下跌后，能源股將大幅反彈，并在2023年繼續(xù)大幅上漲，有望再次成為美股表現(xiàn)最好的板塊。

油價(jià)2023年反彈在即？

今年上半年，能源股和油價(jià)幾乎同步上漲。但下半年，兩者的價(jià)格出現(xiàn)了明顯的分歧。在能源股成為美股表現(xiàn)最優(yōu)板塊的同時(shí)，油價(jià)卻從烏克蘭局勢(shì)升級(jí)后升至的高位下跌了約40%。布倫特原油期貨和WTI原油期貨紛紛在12月9日盤(pán)中創(chuàng)75.11美元和70.08美元的年內(nèi)新低。一些分析師認(rèn)為，這意味著油價(jià)可能出現(xiàn)反彈。

根據(jù)Bespoke Investment Group的統(tǒng)計(jì)，自1990年以來(lái)，油價(jià)和能源股走勢(shì)曾出現(xiàn)過(guò)五次顯著分歧，其中四次，油價(jià)均在此后的12個(gè)月內(nèi)出現(xiàn)反彈。外媒編制的市場(chǎng)預(yù)測(cè)顯示，分析師對(duì)2023年WTI原油期貨價(jià)格的預(yù)測(cè)中值是93美元/桶，最高的預(yù)測(cè)值更高達(dá)108美元/桶。今日（20日）亞太交易時(shí)段，WTI報(bào)75.86美元/桶。

從供需平衡角度來(lái)說(shuō)，一些分析人士也指出，隨著俄烏沖突持續(xù)，疊加中國(guó)原油需求反彈以及石油輸出國(guó)組織（OPEC）或?qū)p產(chǎn)，油價(jià)即將觸底反彈。

Smead Capital Management的總裁斯邁德（Cole Smead）表示，OPEC及以俄羅斯為首的盟友最近保持產(chǎn)量配額不變的舉措，以及西方國(guó)家對(duì)俄羅斯原油設(shè)置60美元/桶的價(jià)格上限，將使全球原油供應(yīng)緊張。

“我們確定油價(jià)一定會(huì)上漲嗎？不確定。但我們確實(shí)看到，市場(chǎng)想要的供應(yīng)量與生產(chǎn)商認(rèn)為他們?cè)敢饫^續(xù)向市場(chǎng)供應(yīng)石油所需的價(jià)格之間，存在難以置信的緊張關(guān)系。”斯邁德稱。在此前觸及年內(nèi)新低后，兩油近期已有所反彈。上周，WTI 原油期貨和布倫特原油期貨分別收漲4.6%和3.86%。

而在需求端，分析師預(yù)計(jì)原油需求復(fù)蘇在即。安本投資的ETF投資策略總監(jiān)敏特（RobertMinter）稱，“除非你認(rèn)為這個(gè)世界即將終結(jié)，否則全球?qū)κ偷男枨蟊貙⒒謴?fù)到疫情前的水平。”展望明年，摩根士丹利12月14日的最新預(yù)測(cè)也認(rèn)為，布油到2023年年中將反彈至110美元/桶左右，理由是需求回升以及供應(yīng)持續(xù)緊張給油價(jià)帶來(lái)支撐。

唯一可能影響油價(jià)反彈的是一些交易結(jié)構(gòu)方面的因素：今年以來(lái)，油價(jià)持續(xù)的高波動(dòng)性使得一些基金經(jīng)理“不得不”減少原油頭寸。根據(jù)道明證券的一個(gè)模型，基于系統(tǒng)趨勢(shì)跟蹤策略進(jìn)行石油期貨交易的基金經(jīng)理已經(jīng)連續(xù)數(shù)月減持了原油期貨頭寸，因?yàn)樗麄兊乃惴ū砻鳎顿Y原油期貨風(fēng)險(xiǎn)較高，回報(bào)較低。

道明證券的高級(jí)大宗商品策略師加利（Daniel Ghali）稱，此類基金約占總交易量的30%，一旦確定買或賣，會(huì)對(duì)交易流產(chǎn)生巨大影響，“他們是大宗商品期貨交易中最主要的投機(jī)力量”。

而根據(jù)瑞銀的信息，交易員大幅縮減了對(duì)兩油期貨頭寸的持有久期，目前已降至2020年以來(lái)最低水平。與此同時(shí)，他們也非常不愿意增加新的頭寸。上述兩種情況可能會(huì)加劇油價(jià)目前的波動(dòng)走勢(shì)，觸發(fā)基于系統(tǒng)趨勢(shì)跟蹤策略的基金經(jīng)理進(jìn)行新一輪平倉(cāng)。