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匯豐晉信基金鄭小兵：

筑牢“安全防線”

底部布局靜待宏觀共振

【資料圖】

◎記者朱妍

在結(jié)構(gòu)性行情下，投資如何做到“穩(wěn)健長盈”？對此，匯豐晉信基金經(jīng)理鄭小兵在接受上海證券報記者專訪時表示，應(yīng)秉持“先防虧，再盈利”的理念，在有“安全邊際”的前提下投資。展望后市，期待國內(nèi)外宏觀共振拐點出現(xiàn)，因為其中蘊含全面上漲機遇。

四維框架筑牢安全防線

為提供更好的投資體驗，投資的“安全邊際”被不少基金經(jīng)理放在了更重要的位置。鄭小兵也以“安全”為投資核心，觀察宏觀、行業(yè)、個股、買賣點四大維度，并最終指向“適配長期資金，追求回撤可控的長期彈性”，力求規(guī)避高估值風險。

他認為，宏觀研判是投資決策的基石。他會結(jié)合康波周期等理論，判斷國內(nèi)外經(jīng)濟情況，比如當前處于國內(nèi)經(jīng)濟企穩(wěn)回升、海外經(jīng)濟風險加劇的階段，這直接決定了他的布局偏“左側(cè)”與“風險控制”，而非追逐短期熱門賽道，為長期資金的安全配置打下基礎(chǔ)。

在行業(yè)選擇上，他會通過“行業(yè)比較”篩選標的，聚焦估值底部、與國內(nèi)經(jīng)濟相關(guān)性強、有長期潛力的行業(yè)，明確表示不會參與擁有“夢想估值”的板塊，避免因短期概念炒作導(dǎo)致長期資金承受風險。

在個股篩選上，他堅持“向下有安全邊際，向上有彈性”的原則，更偏愛估值便宜、波動小且有長期成長性的公司。即便個股短期依然受資金追捧，他也不會去配置。以黃金板塊為例，過去其因低估值被他看好，但今年以來估值優(yōu)勢減弱后，他便果斷賣出并轉(zhuǎn)向其他底部板塊。

在買賣點把控上，他則關(guān)注“情緒周期”?！拔視ㄟ^分析市場情緒來判斷入場、離場的時機，避免情緒過熱時追高、低迷時割肉，這樣既能減少短期回撤，也能在長期布局中拿到優(yōu)勢成本，幫助投資者獲得更好的長期投資體驗?！编嵭”f，這種節(jié)奏把控，會讓組合在市場波動中更穩(wěn)健。

期待國內(nèi)外宏觀共振

展望后市，鄭小兵表示，將堅守“底部”標的，并等待宏觀共振。在他看來，當前宏觀層面正處于“過渡階段”，特征是“國內(nèi)緩升，海外向下”。他預(yù)計，2026年或許能夠看到國內(nèi)外宏觀共振的拐點。

“屆時，國內(nèi)地產(chǎn)有望見底、經(jīng)濟持續(xù)上行，海外經(jīng)濟企穩(wěn)，或?qū)⑿纬蓢鴥?nèi)外宏觀共振。若這個判斷兌現(xiàn)，疊加利率下降，市場或?qū)⒂瓉矶鄶?shù)行業(yè)盈利修復(fù)、全面受益的局面。”鄭小兵說。

目前，他的核心持倉聚焦于航空板塊，其具備“人民幣升值預(yù)期”與“國內(nèi)經(jīng)濟高相關(guān)性”的投資邏輯。他分析稱，油價下行降低航空公司成本，匯率端人民幣升值改善匯兌收益，估值端成本與票價也處于歷史底部，安全邊際充足。雖短期來看跑輸熱門賽道，但長期來看大概率將迎來估值修復(fù)。